Application of multifactorial market-timing models to assess risk and effectiveness of equity-linked  insurance funds in Poland

Magdalena  Homa; Monika  Mościbrodzka

doi:https://doi.org/10.59170/stattrans-2015-015

Application of multifactorial market-timing models to assess risk and effectiveness of equity-linked insurance funds in Poland

Magdalena Homa Uniwersytet Wrocławski Instytut Nauk Ekonomicznych. , Monika Mościbrodzka Uniwersytet Wrocławski Instytut Nauk Ekonomicznych. Statistics in Transition new series, vol. 16, 2015, 2, pages: 279-292 Published online: 1 June 2015 https://doi.org/10.59170/stattrans-2015-015

234 Views 9 Downloads

ARTICLE

(English) PDF

ABSTRACT

Traditionally, models developed by Treynor and Mazuy (T-M) and also by Henriksson-Merton (H-M), which are called market-timing models, are applied to assess effectiveness of investment funds. The objective of the presented study is an application of the T-M and H-M models and their T-M-FF and H-M-FF modifications with additional Fama-French factors to assess effectiveness and risk of equity insurance connected with unit-linked insurance. Estimation and verification of the models for the subject group of equity funds were performed and the significance of the impact of particular factors on returns on reference portfolios was discussed

KEYWORDS

market-timing model, Fama-French factor, equity funds.

REFERENCES

CZAPKIEWICZ, A., SKALNA, I., (2010). The CAPM and Fama-French Models in Warsaw Stock Exchange, „Przegląd Statystyczny” 57(4), pp.128–141.

CZAPKIEWICZ, A., SKALNA, I., (2011). Użyteczność stosowania modelu Famy i Frencha w okresach hossy i bessy na rynku akcji GPW w Warszawie (The performance of the Fama-French model for the Warsaw Stock Exchange boom and bust cycles), „Bank i kredyt” 42 (3), pp. 61–80.

CZEKAJ, J., JAJUGA, K., SOCHA, J., (2000). Rynek funduszy inwestycyjnych w Polsce (Investment fund market in Poland). AE, Kraków 2000.

FAMA, E. F., French, K. R., (1996). Multifactor Explanations of Asset Pricing Anomalies, „Journal of Finance”, 51(1), pp. 55–84.

FOCARDI, S. M, FABOZZI, F. J., (2004). The Mathematics of Financial Modeling and Investment Management. Wiley Finance.

HOMA, M., (2013). Rozkład wypłaty w ubezpieczeniu na życie z funduszem kapitałowym a ryzyko finansowe (Distribution of the payments in the unit linked life insurance and financial risk), Prace Naukowe UE nr PN 312 Zagadnienia aktuarialne – teoria i praktyka, Wyd. Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, Wrocław, pp.78–87.

HENRIKSSON, R., MERTON, R., (1981). On market timing and investment performance. II. Statistical procedures for evaluating forecasting skills, Journal of Business, 54, pp. 513–533.

JAJUGA, K, JAJUGA, T., (2006). Inwestycje. (Investments), Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.

KOWERSKI, M., (2008). Trójczynnikowy model Famy i Frencha dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie (Fama – French Three – Factor Model for Warsaw Stock Exchange), „Przegląd Statystyczny” 55 (4), pp. 131–145.

MOŚCIBRODZKA, M., (2014). Stabilność czynników ryzyka w modelu Famy Frencha wyceny kapitału na GPW w Warszawie (Stability of Risk Factors in Fama-French Pricing of Capital Model on Warsaw Stock Exchange), Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego nr 803, „Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia” nr 66, Wydawnictwo Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin, pp. 305–319.

OLBRYŚ, J., (2011a). Obciążenie estymatora współczynnika alfa Jensena a interpretacje parametrów klasycznych modeli market-timing (The influence of the bias of the Jensen’s alpha coefficient estimator on interpreting the parameters of the classical market-timing models), “Przegląd Statystyczny”, pp. 42–59.

OLBRYŚ, J., (2011b). Wieloczynnikowe hybrydowe modele market-timing polskich funduszy inwestycyjnych (Multifactor hybrid market-timing models of Polish mutual funds), Studia Ekonomiczne – Zeszyty Naukowe Wydziałowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach 01/2012; 97, pp. 149–161.

OLBRYŚ, J., (2010a). Czynniki Famy-Frencha w wieloczynnikowych modelach market-timing polskich funduszy inwestycyjnych (Fama and French Factors in Multifactor Market – Timing Models of Polish Mutual Funds), „Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse. Rynki Finansowe. Ubezpieczenia” nr 29, pp. 33–48.

OLBRYŚ, J., (2010b). Three-factor market-timing models with Fama and French’s spread variables, Operations Research and Decisions, 2/2010, pp. 91–106.

OLBRYŚ, J., (2010c). Ocena efektywności zarządzania portfelem funduszu inwestycyjnego z wykorzystaniem wybranych wieloczynnikowych modeli market-timing (Selected multifactor market-timing models for mutual fund performance evaluation), Optimum. Studia Ekonomiczne, 4(48), pp. 44–61.

OLBRYŚ, J., (2009). Conditional market-timing models for mutual fund performance evaluation, „Prace i Materiały Wydziału Zarządzania Uniwersytetu Gdańskiego”4/2, pp. 519–532.

OLBRYŚ, J., (2008a). Parametryczne testy umiejętności wyczucia rynku –porównanie wybranych metod na przykładzie OFI akcji (Parametric tests of market timing skills – a comparison of selected methods), [w:] Z. Binderman (red.) „Metody ilościowe w badaniach ekonomicznych IX”, Wydawnictwo SGGW w Warszawie, pp. 81–88.

OLBRYŚ, J., (2008b). Ocena umiejętności stosowania strategii market-timing przez zarządzających port- felami funduszy inwestycyjnych a częstotliwość danych (Data Frequency Affects Inference Regarding Market Timing Ability of Mutual Fund Managers), „Studia i Prace Wydziału Nauk Ekonomicznych i Zarządzania” Nr 10, Uniwersytet Szczeciński, Szczecin, pp. 96–105.

OLBRYŚ, J., (2008c). Parametric tests for timing and selectivity in Polish mutual fund performance, „Optimum. Studia Ekonomiczne”, Wydawnictwo Uniwersytetu w Białymstoku, 3(39)/2008, pp. 107–118.

REILLY, F. K., BROWN, K. C., (2001). Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem (Investment analysis and portfolio management) tom II, PWE, Warszawa.

TREYNOR, J., MAZUY, K., (1966). Can mutual funds outguess the market?, Harvard Business Review, 44, pp. 131–136